Финансовый менеджмент принятие финансовых решений. Принятие решений в финансовой деятельности предприятия. условий их реализации

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Сыктывкарский лесной институт - филиал
образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургская государственная
лесотехническая академия им. С. М. Кирова»

Факультет заочного обучения

Кафедра менеджмента и маркетинга

Контрольная работа № 2

По дисциплине: Основы менеджмента

На тему: Принятие финансовых решений и обеспечение

условий их реализации

Выполнил (а): Журавлева Ирина Валерьевна,
студент факультета заочного
обучения

сокращенная форма
1 курс гр. 2368
специальность МО
№ зач. книжки 081251

Проверила: Иваницкая И. И., к.э.н., доцент

Сыктывкар – 2009

ВВЕДЕНИЕ

Формирование рыночных отношений в России сопровожда­ется появлением и развитием ряда экономических дисциплин, изучение которых остро необходимо предпринимателям и управленцам новой формации. Одно из ключевых мест по праву принадлежит «Финансовому менеджменту», поскольку управле­ние финансами входит в число основных и приоритетных задач, стоящих перед любым бизнесом независимо от формы его орга­низации, сферы и масштабов деятельности.

Важность этого направления обусловлена особой ролью фи­нансов, представляющих собой единственный вид ресурсов, способный трансформироваться непосредственно и с наимень­шим интервалом времени в любой другой: здания, оборудова­ние, транспорт, сырье и материалы, рабочую силу и т. п. Рацио­нальность, целесообразность и эффективность подобной транс­формации во многом определяют экономическое благополучие предприятия, а также всех заинтересованных в его развитии и процветании субъектов - владельцев, работников, контраген­тов, государства, общества и т. п. Финансовые ресурсы могут также использоваться в качестве самостоятельно работающих активов, генерирующих различные виды доходов.

В этой связи знание основ управления финансами в современ­ной экономике необходимо любому руководителю, предпринима­телю, бизнесмену, собственнику и даже отдельному гражданину.

Тема «Принятие финансовых решений и обеспечение условий их реализации» достаточна актуальна, потому что эффективное принятие решений необходимо для выполнения управленческих функций.

Цель и задача контрольной работы - изучение общих моментов принятия управленческих решений, принятия решений по финансовым вопросам и их реализации, а также рассмотреть условия обеспечения качества и эффективности финансовых управленческих решений.

Принятие решений - это один из основных и наиболее ответственных видов деятельности менеджера в процессе управления. О правильности и своевременности управленческих решений зависит эффективность, руководства, а следовательно, и эффективность работы организации.

Управленческое реше­ние - это выбор альтернативы, осуществленный менеджером; акт, на­правленный на разрешение проблемной ситуации и достижение опре­деленной цели 1 .

В процессе управления организацией принимается огромное количество самых разнообразных решений, обладающих различными характе­ристиками. Тем не менее существуют некоторые общие признаки, позволяющие это множество определенным образом классифицировать. Такая классификация представлена в табл. 1.

Таблица 1. Классификация управленческих решений 2

1. По роли в достижении цели органи­зации решения могут быть стратегическими, рассчитанными на достиже­ние дальних целей, и тактическими, предполагающими конкретные действия в текущем времени.

2. В зависимости от продолжительности периода реализации (т.е. по временному признаку) принято выделять долгосрочные (свыше 5 лет), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и краткосрочные (до года) решения. Долгосрочные решения обычно имеют прогнозный характер, что обусловлено видением будущего, исходящим из условий и потребностей настоящего. В результате эти решения могут остаться и нереализованными, если будущая ситуация окажется иной или если иными станут потребности. Среднесрочные решения отражаются уже в обязательных для выполнения планах и программах, в соответствии с которыми осуществляются конкретные практические мероприятия. Краткосрочные решения отражаются не только и не столько в планах, сколько в устных или письменных приказах или распо­ряжениях.

3. По определенности результата различают детерминированные (однозначные) и вероятностные решения.

Детерминированные решения принимаются в условиях определенности, когда руководитель располагает практически полной и достовер­ной информацией в отношении решаемой проблемы, что позволяет ему точно знать результат каждого из альтернативных вариантов выбора. Такой результат только один, и вероятность его наступления близка к еди­нице.

Вероятностные решения принимаются в условиях неопределен­ности, на основе неполной информации. В этом случае одному и тому же действию может соответствовать несколько результатов. Чем длиннее срок, на который решения принимаются, тем более вероятностный харак­тер будет носить результат, и наоборот - чем этот срок меньше, тем он будет более детерминированным.

4. По степени обязательности исполнения решения подразделяются на директивные, рекомендательные и ориентирующие, что на практике зависит от целого ряда обстоятельств, например, уровня, на котором при­нимается решение, сроков его действия, его важности для организации. Так, директивные решения обычно разрабатываются высшими органа­ми управления в стабильных условиях по поводу наиболее важных теку­щих и перспективных проблем организации и предназначены для обяза­тельного исполнения на ее низших уровнях. Рекомендательные решения готовятся совещательными органами - различного рода комитетами или комиссиями. Их исполнение желатель­но, но не обязательно. Ориентирующие решения, как и директивные, предназна­чены для низших уровней управления, действующих в условиях значи­тельной свободы от центра 3 .

5. По функциональному назначению можно выделить: организующие, координирующие, активизирующие, регулирующие и контролирующие решения. Примером организующего является решение об учреждении акционерного общества, распределении служебных обязанностей и т.п. Регулирующие решения чаще всего предписывают способ осуществле­ния в определенных ситуациях тех или иных действий и выражаются в различного рода правилах, распорядках, графиках, нормах, нормати­вах и пр. Координирующие решения имеют в основном оперативный характер, например, распределение текущей работы среди исполните­лей. Активирующие решения имеют стимулирующий характер. Контролирующие решения служат для оценки результата тех или иных действий подчиненных.

6. По широте охвата выделяются общие и специальные решения. Общие касаются одинаковых проблем, относящихся к самым различным подразделениям организации, например, времени начала и окончания рабочего дня, обеденных перерывов, сроках выплаты заработной платы и т.п. Специальные решения относятся к узким проблемам, присущим только одному подразделению или группе работающих в нем людей.

7. По сфере реализации решения могут быть связаны с производством, сбытом, научными исследованиями, кадрами и т.п., а по содержанию быва­ют техническими, экономическими, социальными. Технические решения принимаются по поводу объективных факторов деятельности организации - использования оборудования, технологий и пр. Экономические решения связаны с затратами, которые несет организация, и обусловлен­ными ими результатами. Социальные решения принимаются в отноше­нии условий труда персонала, его оплаты, льгот, гарантий.

8. По способу принятия решения делятся на единоличные и коллективные, в зависимости от числа участников работы над ними. Коллективные решения бывают консультативными, совместными и парламент­скими. Консультативное решение предполагает, что лицо, которое его окончательно принимает, советуется с окружающими - подчиненными или экспертами, а затем с учетом высказанных рекомендаций делает собственный выбор. Совместное решение принимается в результате взаимного согласия всех участников на основе консенсуса, а парламентское базиру­ется на том, что большинство причастных к нему лиц выражает с ним свое согласие.

С точки зрения предопределенности управленческие решения при­нято делить на запрограммированные и незапрограммированные. К при­нятию первых приводит сама логика развития ситуации, в связи с чем остается выбрать лишь момент начала действий, степень их интенсивности и другие параметры, оптимизирующие результат. Чаще всего та­кие решения принимаются в стандартных, регулярно повторяющихся си­туациях, например, на транспорте при наступлении обусловленного сро­ка дается сигнал об отправлении поезда. В противоположность этому незапрограммированные решения принимаются в неординарных обстоятельствах и требуют индивидуального творческого подхода, интегрирую­щего разносторонний опыт, данные специальных исследований, искусст­во и чутье менеджера.

9. По способу выработки выделяют интуитивные, адаптационные и аналитические (рациональные) решения. Интуитивное решение основывается на предположении руково­дителя, что его выбор правилен (интуиция - способность предугады­вать, предполагать, предвидеть). На данное решение влияет так называе­мое шестое чувство, своего рода озарение, посещающее наиболее опытных менеджеров, обладающих широким кругозором и одновременно распо­лагающих минимальным временем, не позволяющим долго раздумывать над ситуацией. Адаптационное решение основывается на общих знаниях, здравом смысле и имеющемся у руководителя позитивном (или негативном) опыте. Оно предполагает действия, которые в аналогичной ситуации в прошлом были успешными (с поправкой, разумеется, на сегодняшний день). Положительной стороной такого решения является простота и оперативность его принятия, однако оно имеет ряд существенных не­достатков.

Аналитическое (рациональное) решение отличается от других тем, что не зависит от прошлого опыта. Оно обосновывается с помощью объективного аналитического процесса. Рациональное решение предполагает использование научных методов и объективных критериев. Однако и в этом случае полный рационализм невозможен.

По способу фиксации управленческие решения могут быть раз­делены на документированные (или фиксированные, т.е. оформленные в виде какого-либо документа - приказа, распоряжения, письма и т.п.) и недокументированные (не имеющие документальной формы, устные).

Классификация управленческих решений носит во многом услов­ный характер. Однако требования, предъявляемые к качеству управлен­ческих решений, обычно постоянны.

2 . ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ПО ФИНАНСОВЫМ ВОПРОСАМ

Важнейшие решения, принимаемые в области финансового менеджмента, относятся к вопросам инвестирования и выбору источников их финансирования.

Инвестиционные решения принимаются по таким вопросам, как:

оптимизация структуры активов, определение потребностей в их замене или ликвидации;

разработка инвестиционной политики, методов и средств ее реализации;

определение потребностей в финансовых средствах;

планирование инвестиций по фирме в целом; разработка и утверждение инвестиционных проектов, разрабатываемых в производственных отделениях;

управление портфелем ценных бумаг.

Инвестиционные решения предполагают выделение в финансовом менеджменте двух видов финансового управления: краткосрочного и долгосрочного, имеющих свои специфические черты.

Краткосрочные инвестиционные решения направлены на определение структуры капитала фирмы на текущий период, которая отражается в ее балансе. Принятие таких решений требует от финансовых менеджеров глубоких профессиональных знаний в области краткосрочного финансового управления фирмой, умения применять обоснованные методы их реализации с учетом текущих тенденций развития рынка 4 .

Долгосрочные инвестиционные решения именуемые стратегическими, направлены на обеспечение успешного функционирования фирмы в будущем и требуют от финансовых менеджеров конкретных профессиональных знаний, практического опыта и навыков в использовании современных методов анализа для выбора оптимальных направлений и путей развития фирмы на перспективу с учетом объективных закономерностей развития рыночной экономики.

Решения по выбору источников финансирования принимаются по таким вопросам, как:

разработка и реализация политики оптимального сочетания использования собственных и заемных средств для обеспечения наиболее эффективного функционирования фирмы;

разработка и реализация политики привлечения капитала на наиболее выгодных условиях;

дивидендная политика и др.

2.1. Классификация финансовых решений

В соответствии с прогнозной эффективностью выделяют: ординарные, синергические и асинергические варианты решений и систем.

Ординарные варианты системы - это такие варианты, при которых эффективность расходования ресурсов на единицу полученного эффекта соответствует нормам и нормативам, принятым для рассматриваемой отрасли, вида деятельности.

Синергические варианты системы - это варианты, при принятии которых эффективность системы резко возрастает, то есть эффект носит явно выраженный непропорционально возрастающий характер. Синергические решения появляются при разработке новых интенсивных технологий или комплексировании элементов систем или операций. Поскольку этот эффект в любом случае в конце концов выражают в денежной форме, то синергический эффект технологий, организации труда и т.п. обнаруживается в финансовой сфере.

В финансовом менеджменте синергический эффект управленческого решения называют эффектом рычага или левереджем. Показатель синергии управленческого решения может включаться в состав критерия оценки эффективности, в частности, как дополнительный параметр эффекта.

Асинергическими условились называть варианты, приводящие к непропорциональному снижению эффективности системы и(или) операции. В числе наиболее частых причин таких решений можно назвать: запаздывание при исполнении решения, отсутствие необходимых ресурсов, отсутствие организации, мотивации, порождаемых решениями конфликтов и др.

Среди ординарных могут быть выделены следующие типы вариантов систем и решений: 1) неэффективный, не позволяющий решить проблему; 2) рациональный, т.е. позволяющий решить проблему; 3) оптимальный - вариант, позволяющий решить проблему наилучшим в определенном критерием смысле образом или построить наилучшую систему в определенном критерием смысле.

По степени важности учета временных ограничений на разработку, принятие и исполнение финансовых решений выделяют системы, работающие в реальном масштаба времени - такие системы, в которых решения принимаются и реализуются достаточно быстро, чтобы контролировать и управлять объектом, в том числе и при возникновении нештатных ситуаций управления, принятии кризисных решений.

Представляется возможным выделить из решений в реальном масштабе времени «кризисные решения». Известен перевод слова «кризис» как «момент принятия решений».

Кризисным решением условимся называть решение, принимаемое в момент, соответствующий моменту перехода объекта управления в область неуправляемых или недопустимых состояний.

Вопрос учета динамики объекта управления при оценке периода времени, имеющегося на подготовку, принятие и исполнение решения, является одним из центральных при проектировании таких систем.

На принятие решения по инвестированию влияют следующие факторы: вид инвестиций; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов (число рациональных вариантов); ограниченность финансовых ресурсов; риск принятия решения и другие условия и обстоятельства.

Причины, обуславливающие необходимость экономических инвестиций - это обновление материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

Существуют пространственная и временная оптимизация распределения инвестиций.

Пространственная оптимизация распределения инвестиций - это такая оптимизация, при которой общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период ограничена сверху. Имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы. Требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала. Такие задачи присущи холдингам.

Временная оптимизация распределения инвестиций - это такая оптимизация, при которой общая сумма финансовых ресурсов, доступная для финансирования в планируемом году, ограничена сверху. Имеется несколько доступных независимых инвестиционных проектов, которые не могут быть реализованы в планируемом году одновременно. Однако в следующем году оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы. Требуется оптимально распределить проекты по годам. Такие задачи более свойственны финансово-промышленным группам.

Выделяют следующие объекты инвестирования: основные средства и нематериальные активы; финансовые инвестиции в ценных бумагах; финансовые инвестиции в депозитные вклады.

Принятие решения инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. При принятии решений важную роль играют алгоритмы принятия решений и критерии оценки эффективности функционирования финансовой системы.

3. УСЛОВИЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ КАЧЕСТВА И ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ

Качество управленческого решения - это совокупность пара­метров решения, удовлетворяющих конкретного потребителя (конк­ретных потребителей) и обеспечивающих реальность его реализации.

Применение системного подхода к процессу принятия управ­ленческого решения позволяет определить структуру проблемы, си­стему ее решения, взаимосвязи компонентов системы и очеред­ность их совершенствования.

Сначала необходимо четко сформулировать, что нам следует по­лучить, какими параметрами должно обладать решение 5 .

К параметрам качества управленческого решения относятся:

показатель энтропии, т.е. количественной неупорядоченности проблемы. Если проблема формулируется только качественно, без количественных показателей, то показатель энтропии приближает­ся к нулю. Если все показатели проблемы выражены количествен­но, показатель энтропии приближается к единице;

степень риска вложения инвестиций;

вероятность реализации решения по показателям качества, зат­рат и сроков;

степень адекватности (или степень точности прогноза, коэф­фициент аппроксимации) теоретической модели фактическим дан­ным, на основании которых она была разработана.

к основным условиям обеспечения высокого качества и эффек­тивности управленческого решения относятся:

применение к разработке управленческого решения научных под­ходов менеджмента;

изучение влияния экономических законов на эффективность управленческого решения;

обеспечение лица, принимающего решение, качественной ин­формацией;

применение методов функционально-стоимостного анализа, прогнозирования, моделирования и экономического обоснования каждого решения;

структуризация проблемы и построение дерева целей;

обеспечение сопоставимости (сравнимости) вариантов реше­ний;

обеспечение многовариантности решений;

правовая обоснованность принимаемого решения;

автоматизация процесса сбора и обработки информации, про­цесса разработки и реализации решений;

разработка и функционирование системы ответственности и мотивации качественного и эффективного решения;

наличие механизма реализации решения.

В заключении я хочу отметить, что на развитие российского финансового менеджмента в современных условиях влияет отсутствие необходимого количества квалифицированных менеджеров и специалистов в управлении финансами компаний.

К причинам безуспешного применения западных методов управления финансами на российских предприятиях могут быть отнесены: 6 низкая финансовая дисциплина, отсутствие ведения учета, не соответствующие действительности данные, зафиксированные в финансовой отчетности. Финансовая отчетность, на основе которой проводится оценка финансового состояния предприятий, часто не отражает реального положения вещей. Неясный финансовый механизм управления разными видами ресурсов на предприятии и политика мягких бюджетных ограничений затрудняет развитие финансового менеджмента.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исходя из вышеизложенного можно сделать следующие выводы всех небольших предприятиях финансовой деятельности почти не существует: некоторые возникающие проблемы предприятия обсуждаются руководителем с привлечением своего бухгалтера, эксперта или внешнего консультанта. В малых и средних предприятиях текущая финансовая деятельность на основе совмещения функций осуществляется другими отделами (бухгалтерия, администрация, информационная служба или др.). Серьезные же финансовые решения (инвестирование, долгосрочное и среднесрочное распределение прибыли) принимает генеральная дирекция.

Так как в дальнейшем деятельность предприятия будет зависеть от множества внешних и внутренних факторов, подход в виде разработки финансовых программ совершен­ствования позволит «прогнозировать и адекватно реагировать на новые вызовы рыночной среды». 7

Выполнить выше перечисленные условия повышения качества и эффективности управленческого решения довольно трудно и это доро­го стоит. Речь о выполнении полного набора перечисленных усло­вий может идти только для рациональных управленческих решений по дорогим объектам (проектам). Вместе с тем конкуренция объек­тивно вынуждает каждого инвестора повышать качество и эффек­тивность управленческого решения.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 240 с.

Герчикова, И.Н. Менеджмент [Текст]: учебник. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 501 с.

Гольштейн, Г.Я. Экономический инструментарий принятия управленческих решений [Текст]: учеб. пособие.- Таганрог, ТРТУ,1999.-130с.

Грибов, В.Д. Менеджмент [Текст]: учеб. пособие. – М.: КНОРУС. – 2008. – 280 с.

Ивасенко, А.Г., Павленко, В.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник. – Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2002. – 175 с.

Калякин, О.А. О совершенствовании управления предприятием// Социально-гуманитарные знания. – 2007 - №6. – с. 150 – 154.

Лаптев, С.В., Шуклов Л.В. Закономерности формирования российской модели финансового менеджмента // Управление корпоративными финансами. – 2004. - № 6 – с. 2 – 8.

Лытнев, О.А.Основы финансового менеджмента. Ч.I [Текст]: учебное пособие / Калинингр.ун-т. – Калининград, 2000. – 120 с.

Общий и специальный менеджмент [Текст]: учебник/ под. ред. А.Л. Гапоненко, А.П. Панкрухина - М.: Изд-во РАГС, 2001. - 568 с.

Основы менеджмента [Текст]: учеб. для вузов/ Д.Д.Вачугов, Т.Е.Березкина, Н.А. Кислякова.-2-е изд. перераб и доп. - М.: Высшая школа, 2003. -С.218.

6 Лаптев, С.В., Шуклов, Л.В. Закономерности формирования российской модели финансового менеджмента // Управление корпоративными финансами. – 2004. - № 6 – с. 8.обеспечение условий для роста финансовых ресурсов в... обеспечить реализацию целей финансовой политики, решение ее стратегических... реализации финансовой политики и вносит их в Государственную Думу для рассмотрения и принятия ...

1. Принятие управленческих решений в антикризисном менеджменте

   Реферат >> Менеджмент

   В антикризисном управлении - обеспечение условий , когда финансовые затруднения не могут иметь... ними и считается с их мнением в процессе принятия решений . Кроме того они избегают... уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и других. Ускоренное...

2. Финансово -экономический анализ предприятия агропромышленного комплекса (1)

   Дипломная работа >> Экономика

   Способов их реализации анализ выступает... обеспечении принятия обоснованных решений финансовая - управление пассивами, обеспечение предприятия финансовыми ... соблюдении минимального условия финансовой устойчивости...

3. Финансово -экономический анализ предприятия агропромышленного комплекса (2)

   Дипломная работа >> Финансовые науки

   Способов их реализации анализ выступает... обеспечении принятия обоснованных решений по таким направлениям деятельности предприятия: финансовая - управление пассивами, обеспечение предприятия финансовыми ... соблюдении минимального условия финансовой устойчивости...

Как и любая другая сфера принятия решений, финансовые решения предполагают выбор из двух или более направлений действий. Если существует только одно возможное направление, никакого решения принимать не нужно. Часто одним из доступных вариантов является сохранение ситуации, существовавшей до принятия решения. Любой процесс принятия решения должен включать следующие шесть этапов:

Этап 1: Формулирование цели.

Тому, кто принимает решение, следует ясно представлять себе, какого именно результата он хочет достичь. Выходя утром из дома, человек должен решить, в какую сторону пойти. Чтобы сделать это, необходимо знать, какова ближайшая цель. Если цель заключается в том, чтобы пойти на работу, то может потребоваться решение повернуть направо; если же надо сходить в местный магазин - повернуть налево. Когда человек, принимающий решение, не знает, куда пойти, то он не в состоянии принять осмысленное решение о том, в какую сторону повернуть. Вероятные цели компаний рассматриваются ниже в этой главе.

Этап 2: Определение возможных направлений действий.

Необходимо осознать возможные направления действий. При этом следует учитывать все ограничения свободы действий, накладываемые законом или другими силами, не подконтрольными лицу, принимающему решение. Чтобы принимать обоснованные решения, необходимо постоянно изыскивать возможности, позволяющие наилучшим образом достичь поставленных целей. В контексте финансов бизнеса это означает выявление новых объектов для инвестирования, а также средств, необходимых для того, чтобы их профинансировать. Такие возможности не всегда очевидны, и компаниям следует постоянно их искать. Компания, не делающая этого, почти наверняка придет в упадок, а благоприятные возможности будут использованы более передовыми конкурентами.

Этап 3: Сбор данных, относящихся к принятию решения.

Необходимо рассмотреть каждое из возможных направлений действий и выявить относящуюся к нему информацию. Не все данные о конкретном способе действий важны. Предположим, что человек хочет купить машину с определенным объемом двигателя и при этом ставит единственной целью поиск модели с наилучшим соотношением надежности и цены. Этому человеку будут интересны только сведения о надежности и цене машин. Другая информация, например, цвет, дизайн или страна сборки, к делу не относится. Это не означает, что цели покупателя машины должны ограничиться рассмотрением вопроса о цене и надежности; просто, если эти параметры подходят, другие факторы не имеют значения.

Следует проигнорировать даже те данные, которые непосредственно влияют на эксплуатационные затраты, если они одинаковы для всех машин с выбранным объемом двигателя, например, налог на транспортные средства. Так как принятие решения включает в себя выбор из нескольких возможностей, то решение принимается именно на основе различий между этими возможностями. Наличие налога на транспортные средства будет значимым фактом в том случае, когда решение состоит в выборе: иметь или не иметь машину, так как этот налог является одним из видов расходов автовладельца. Его не нужно будет платить, если не покупать машину. Там, где влияние общих факторов несущественно, не должны учитываться также и предыдущие затраты, потому что они одинаковы для всех возможных направлений действия.

Пример 2.1 Существенные и несущественные затраты

Компания Tariq Ltd владеет станком, который, будучи новым, стоил 5 000 ф. ст. и был приобретен год назад. Сейчас компания считает, что в дальнейшем он ей не понадобится. Наведя справки, она выяснила, что может продать станок в его теперешнем состоянии за 2 000 ф. ст. или отремонтировать его по цене 500 ф. ст., а затем продать за 3 000 ф. ст.

Как должна поступить компания: продать отремонтированный или не отремонтированный станок (учитывая, что цель компании - получить максимально возможную сумму денег)?

Решение. Если станок будет отремонтирован, компания получит 2 500 ф. ст. чистого дохода (3 000 ф. Ст. минус 500 ф. ст.). Если не ремонтировать оборудование, доход компании составит 2 000 ф. ст. Учитывая, что цель компании - получить максимально возможное количество денег, очевидно, что она отремонтирует и продаст оборудование, потому что такой способ принесет более высокую прибыль, чем альтернативный. Обратите внимание, что первоначальная цена оборудования не важна для принятия решения, потому что это старая цена и к ней нельзя вернуться. Так как эта цена старая, она одинакова для обоих возможных вариантов дальнейших действий. Первоначальная цена станка - 5 000 ф. ст., независимо от того, что будет происходить дальше.

Таким образом, важно определить, какая информация существенна для принятия решения, а какая нет. Часто сбор информации требует больших затрат времени и средств, так что выделение существенной информации вполне может привести к значительному снижению стоимости принятия решения. Кроме того, присутствие несущественной информации может сбить с толку лиц, принимающих решение, что приведет к принятию неоптимальных решений.

Этап 4: Оценка данных и выработка решения.

На этом этапе сравнивают существующие возможности, используя существенные данные таким образом, чтобы выделить то направление действий, которое будет наилучшим для достижения поставленных целей. Большая часть этой книги будет посвящена способам оценки данных, относящихся к принятию финансового решения.

Этап 5: Осуществление принятого решения.

Бессмысленно тратить время и преодолевать трудности, принимая эффективное решение, если не предпринять действий по обеспечению его реализации. Такие действия не ограничиваются необходимыми мерами по вступлению в силу принятого решения, но включают контроль над ним на протяжении всего его цикла жизни. Должны быть предприняты шаги, которые гарантируют или будут стремиться гарантировать осуществление запланированных мер.

Этап 6: Мониторинг результатов принятия решения.

Принятие эффективного решения требует тщательного мониторинга результатов предыдущих решений. В широком смысле это объясняется двумя причинами.

• Полезно оценить надежность прогнозов, на основе которых принималось решение. Если прогноз оказался неудачным, то лица, принимающие решения, должны задуматься о том, можно ли повысить его надежность, используя различные методы и базы данных. Несомненно, поздно улучшать уже принятое и осуществленное решение, но такая практика позволит в будущем повысить качество принимаемых решений.

• Если решение на практике оказалось плохим по той или иной причине, в том числе из-за непредвиденных изменений рыночной среды, мониторинг должен это показать; в результате могут быть рассмотрены изменения, способные улучшить положение вещей. Это не означает, что первоначальное решение будет отменено. К сожалению, мы не можем изменить прошлое, но нередко можем предпринять шаги, ограничивающие отрицательный эффект принятия неэффективного решения. Например, предположим, что некая компания решила приобрести оборудование для производства пластмассовых декоративных уточек, так как ей казалось, что этот рынок будет привлекательным для нее еще в течение пяти лет. Год спустя после покупки оборудования и выпуска товара на рынок стало ясно, что спрос на пластиковых уточек почти отсутствует. Зная об этом, руководство фирмы не может изменить решение об участии в данном проекте, принятое год назад, но считает возможным и весьма желательным немедленно отказаться от выпуска этого изделия, чтобы прекратить ненужную трату средств.

На практике большая часть процесса мониторинга финансовых решений осуществляется с помощью системы бухгалтерского учета, в частности, посредством рутинных процедур контроля бюджета.

Другие главы из этой книги

• В настоящее время вопросы управления финансами приобретают все большую популярность. Постепенно приходит понимание того, что финансовый менеджмент - не просто обособленный процесс управления теми или иными процедурами в организации. Напротив, все управление фирмой во многом осуществляется посредством...
• В этой книге на примере частного сектора экономики Великобритании рассматриваются вопросы принятия инвестиционных и финансовых решений. Подход автора заключается в том, чтобы изложить теории, относящиеся к каждому из этапов принятия финансового решения, а затем соотнести их с реальной практикой. Если...

Этапы принятия финансовых решений:

1) выбор и ранжирование критериев;2) формирование вариантов (стратегий), максимизирующих каждый критерий, и определение интервалов возможных значений критериев: выручка (оборот); прибыль; рентабельность; душевой доход; собственный капитал; финансовая устойчивость;3) выбор целевой установки (задания точки цели изменения за период значений критериев);4) выбор варианта финансово-экономической стратегии (траектории перехода из исходной точки в целевую):

а) задание траектории;

б) выделение лимитирующих факторов (узких мест);

в) выбор направлении изменений;

г) корректировка и утверждение финансово-экономической стратегии;

5) выбор объема продаж (и точки безубыточности);6) выбор ассортимента;7) выбор самофинансируемого варианта финансовых потоков с минимальным дефицитом наличности; 8) выбор выгодного варианта объемов и сроков взятия заемных средств:

а) определение минимально необходимых заемныхсредств;

б) обоснование и выбор целесообразности взятия

кредитов (Определить эффект финансового Левериджа);

9) выбор рационального срока оборачиваемости;10) выбор схемы использования прибыли (долей потребления и накопления); 11) выбор рационального изменения структуры капитала;12) выбор рациональной структуры платежных средств (деньги, ЦБ, бартер и др.); 13) выбор рациональной структуры форм оплаты (предоплата, по факту, в рассрочку);14) выбор налоговой политики.

Для достижения целей нужно уметь решать основную плановую задачу: выбор плана с бездефицитным вариантом движения денежных средств (финансовых потоков) в динамике:

1) проверка финансовой реализуемости (бездефицитности) плана;

2) снижение дефицитности за счет внутренних возможностей в случае, если план нереализуем;

3) определение сроков взятия и минимально необходимых объемов заемных средств (кредитов);

4) анализ целесообразности (с точки зрения убытков) принятия мер (внутренних и внешних по взятию кредитов) по снижению дефицитности плана и вы-

Все эти подзадачи решаются на основе использования одного и того же инструментария – анализа финансовых потоков (динамики движения денежных средств).

8 Инвестиционная политика предприятия .

Финансовая политика – совокупность мероприятий по достижению целей организации.

Инвестиционная политика – часть финансовой политика организации. Инвестиционная политика государства является составной частью экономической политики государства. Инвестиционная политика государства определяет объём, структуру, направления капитальных вложения, рост основных фондов и их обновление на основе новейших достижений науки и техники, стимулирования и регулирования инвестиционного процесса в целях создания материальных условий устойчивого социально-экономического развития государства, региона, отрасли и конкретного бизнеса. Инвестиционная политика государства фиксируется в посланиях Президента Федеральному собранию и в Постановлениях Правительства РФ, а ряд направлений инвестиционной деятельности регулируются международными соглашениями, имеющими правовой характер.

Инвестиции можно разделить на этапы:

1) Формирование инвестиционного замысла

2) Исследование инвестиционных возможностей

3) Технико-экономическое обоснование инвестиций (строительство, реконструкция и т.д.)

4) Подготовка контрактной документации

5) Строительно-монтажные работы

6) Эксплуатация объекта и мониторинг экономических показателей

Часто для планирования инвестиций формируют бюджет капитальных вложений. Бюджет – форма плана, включающего доходы и расходы. Его чаще составляют на момент окончания проекта.

Инвестирование - вложение капитала с целью его последующего роста. Существует большое число классификаций инвестиций, они отражают различные особенности инвестиций и могут быть полезны при планировании и оценке эффективности инвестиций с учётом их особенностей.

В коммерческой практике принято различать такие типы инвестиций:

1) Физические активы

2) Инвестиции в денежные активы (портфельные инвестиции)

3) Инвестиции в нематериальные активы

Под физическими активами понимают создание сооружений, зданий, закупку машин, оборудования со сроком службы более 1 года.

Под нематериальными активами (незримыми) понимаются торговые марки, патенты, бренды, ценности, получаемые в результате повышения квалификации персонала, приобретения лицензий, авторских прав.

Инвестиции в физические активы называют реальными или капитальными вложениями . Инвестиции в денежные документы и ценные бумаги называют финансовыми или портфельными инвестициями .

Капитальные вложения делятся на:

1) Инвестиции для повышения эффективности (осуществляются с целью снижения объёма затрат, замены оборудования, обучения персонала или перемещения производства в регионы с более выгодными условиями)

2) Инвестиции в расширение производства (задача – увеличение объёмов производства)

3) Инвестиции в новые производства, создание новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготовляемые товары или обеспечивать новые услуги, выход новых фирм на рынок

4) Инвестиции для удовлетворения требований органов государственного контроля (для экологического стандарта, безопасности деятельности и т.д.)

9Традиционные способы краткосрочного финансирования

Основными способами краткосрочного финансирования являются коммерческий кредит и банковский кредит.

Коммерческий кредит связан с торгово-посредническими операциями; предоставляется поставщиком или посредником и оформляется по-разному: векселем, авансом покупателя, открытым счётом.

Одним из наиболее перспективных видов коммерческого кредитования является использование простых и переводных векселей. Выписанный какой-либо фирмой простой вексель может служить платёжным средством в цепочке, связывающей несколько предприятий. Нередко ликвидность таких финансовых инструментов поддерживается банком в форме аваля - банковской гарантии оплатить вексель в случае непогашения его фирмой, выпустившей вексель.

Банковское кредитование осуществляется в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учётный кредит, акцептный кредит, факторинг, форвейтинг.

Срочный кредит - наиболее распространённая форма краткосрочного кредитования, когда банк перечисляет оговоренную сумму на расчётный счёт заёмщика. По истечении срока кредит погашается.

Контокоррентный кредит - предусматривает ведение банком текущего счёта клиента с оплатой поступивших расчётных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т.е. контокоррент может иметь дебетовое и кредитовое сальдо.

Онкольный кредит - является разновидностью контокоррента и выдаётся, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг. В пределах обеспеченного кредита банк оплачивает все счета клиента, получая право погашения кредита по первому своему требованию за счёт средств, поступивших на счёт клиента, а при их недостаточности - путём реализации залога. Процентная ставка по этому кредиту ниже, чем по срочным ссудам.

Учётный (вексельный) кредит предоставляется банком векселесодержателю путём покупки (учёта) векселя до наступления срока платежа. Векселесодержатель получает от банка указанную в векселе сумму за вычетом учётного процента и других накладных расходов.

Акцептный кредит используется в основном во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортёру путём акцепта банком выставленных на него экспортёром тратт.

Факторинг - операция по приобретению факторской компанией или банком права на взыскание долга. Фактор выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%) придерживая оставшуюся часть на покрытие риска неоплаты.

Форвейтинг - кредитование экспортёра путём покупки векселей, акцептованных импортёром.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Аналитические основы принятия финансовых решений

В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятий на внутреннем и международном рынках. В условиях рынка финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Поэтому необходимо знать какова финансовая независимость предприятия от заемного капитала и, какова финансовая устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость во многом определяется структурой капитала, то есть долей собственного и заёмного капитала в общем, капитале предприятия.

Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе её оценки они принимают решения о вложении средств в предприятие, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью предприятия являются весьма актуальными для предприятия.

В настоящее время разработано и используется множество методик оценки финансовой устойчивости предприятия, таких как методика Кононенко О., Гиляровской Л.Т., Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Грачева А.В., Балабанова И.Т., Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа. В целом же в научной литературе достаточно широко освещена теоретическая сторона изучаемой проблемы, но в отношении практического аспекта открыто широкое поле для изучения.

Хозяйственная деятельность (управляемая система) состоит из отдельных подсистем: экономики, техники, технологии, организации производства, социальных условий труда, природоохранной деятельности и др. Аспект анализа по желанию управляющего органа может быть смещен в сторону каких-либо подсистем хозяйственной деятельности. В связи с этим выделяют несколько видов анализов деятельности предприятия.

Финансово-экономический анализ (финансовая служба предприятия, финансовые и кредитные органы) основное внимание уделяет финансовым результатам деятельности предприятия: выполнению финансового плана, эффективности использования собственного и заемного капитала, выявлению резервов увеличения суммы прибыли, роста рентабельности, улучшения финансового состояния и платежеспособности предприятия. Он позволяет принять правильное финансовое решение.

Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия в прошлом с целью оценки перспективы его развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.

Финансовый анализ дает возможность оценить:

имущественное состояние предприятия;

степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;

достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

потребность в дополнительных источниках финансирования;

способность к наращению капитала;

рациональность привлечения заемных средств;

обоснованность политики распределения и использования прибыли;

целесообразность выбора инвестиции и другие.

В широком смысле финансовый анализ можно использовать: как инструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, целесообразности инвестиций; как средство оценки мастерства и качества управления; как способ прогнозирования будущих результатов.

Современный финансовый анализ постоянно изменяется под воздействием растущего влияния среды на условиях функционирования предприятий. В частности, меняется его целевая направленность: контрольная функция отступает на второй план и основной упор делается на переход к обоснованию управленческих и инвестиционных решений, определению направлений возможных вложений капитала и оценке их целесообразности.

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятия применяют методы финансового анализа для принятия решений.

Он основан на расчете абсолютных и относительных показателей, характеризующих различные аспекты деятельности предприятия и его финансовое положение. Однако главное при проведении финансового анализа не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты.

Собственники анализируют финансовые отчеты с целью повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Качество принимаемых решений в значительной степени зависит от качества их аналитического обоснования.

Таким образом, основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.

Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Основными факторами являются объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая финансовая отчетность предприятия - это лишь «сырая» информация, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.

Чтобы принимать управленческие решения в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, возможная лишь в результате отбора, анализа, оценки и концентрации исходной «сырой» информации.

Финансовый анализ является прерогативой высшего звена управленческих структур предприятия, способных влиять на формирование финансовых ресурсов и на потоки денежных средств.

Отметим, что неудачи с использованием финансовых коэффициентов для целей принятия экономических решений объясняются в значительной степени именно тем, что начинающие аналитики привлекают для анализа несопоставимые с точки зрения методологии бухгалтерского учета данные и делают затем на их основе неадекватные выводы.

Второе условие, вытекающее из первого, - владение методами финансового анализа. При этом качественные суждения при решении финансовых вопросов важны не менее чем количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую очередь общую оценку ситуации и стоящих проблем, которые будут определять как использование тех или иных конкретных методов финансового анализа, так и интерпретацию его результатов, степень необходимой точности которых также зависит от конкретной ситуации и целей анализа. Для обеспечения качественных суждений необходима оценка надежности имеющейся информации, также степени неопределенности и риска.

Третье условие - это наличие программы действий, связанной с определением конкретных целей выполнения аналитических работ.

Четвертое условие определяется пониманием ограничений, присущих применяемым аналитическим инструментам, и их влияния на достоверность результатов финансового анализа. Так, ключевым моментом для процесса принятия решений о целесообразности новых инвестиций является определение стоимости капитала.

Теория и практика финансового анализа располагает разнообразным набором способов расчета данного критерия оценки инвестиций, различающихся как методическими подходами к определению стоимости отдельных составляющих капитала, так и информационной базой.

Затратность процесса финансового анализа и требование соизмерения затрат и результатов определяют пятое условие, касающееся минимизации трудозатрат и выполнение аналитических работ при достижении удовлетворительной точности результатов расчетов.

Шестым обязательным условием эффективного финансового анализа является заинтересованность в его результатах руководства предприятия.

В современных условиях перед руководством предприятия встает задача не столько овладеть самими методами финансового анализа (для выполнения профессионального анализа необходимы соответствующим образом подготовленные кадры), сколько использования результатов анализа.

Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий всё чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о достаточности платежных средств, нормальных соотношениях собственного и заемного капитала, скорости оборота капитала и причинах её изменения, типах финансирования тех или иных видов деятельности.

Результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации.

Анализ устойчивости финансового состояния предприятия на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Внешним проявлением ее является платежеспособность предприятия.

Финансовая сторона деятельности предприятия является одним из основных критериев его конкурентного статуса. На базе финансовой оценки делаются выводы об инвестиционной привлекательности того или иного вида деятельности и определяется кредитоспособность предприятия.

Перед финансовыми службами предприятия ставятся задачи по оценке финансового состояния и разработке мер по повышению финансовой устойчивости.

Основными методами анализа финансового состояния являются горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный. В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период. Цель вертикального анализа - вычисление удельного веса и пассивов на определенную дату. Трендовый анализ заключается в сопоставлении величин балансовых статей за ряд лет для выявления тенденции, доминирующих в динамике показателей. Коэффициентный анализ сводится к изучению уровней и динамики относительных показателей финансового состояния, рассчитываемых как отношения величин балансовых статей или других абсолютных показателей, получаемых на основе отчетности или бухгалтерского учета. При анализе финансовых коэффициентов их значения сравниваются с базисными величинами, а также изучается их динамика за отчетный период и за ряд смежных отчетных периодов. Факторный анализ- анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

2. Практическая часть

2.1 Произвести расчёт аналитических показателей трёх фирм, используя следующие исходные данные.

Налог на прибыль - 23%.

Определить:

1) оборот всего производственного капитала;

2) норму прибыли от продаж;

3) норму прибыли на вложенный капитал.

Принять решение - акции какой из фирм выгоднее приобретать.

Решение :

Сумма всего производственного капитала составляет:

У Джеренал-Моторс: 17000 + 500 + 1700 + 6900 = 26100 млн. дол

У Форда: 6720 + 200 + 700 + 2700 = 10320 млн. дол

У Крайслера: 3800 + 100 + 300 + 1700 = 5900 млн. дол.

Выручка от реализации:

У Джеренал-Моторс: 5,4 * 12000 = 64800 млн. дол

У Форда: 2,3 * 10000 = 26000 млн. дол

У Крайслера: 1,2 * 11000 = 13200 млн. дол.

Прибыль от реализации:

У Джеренал-Моторс: 64800 - 42300 - 2200 - 3100 - 1100 = 16100 млн. дол

У Форда: 26000 - 17540 - 920 - 1300 - 430 = 5810 млн. дол

У Крайслера: 13200 - 9300 - 440 - 750 - 230 = 2480 млн. дол.

Чистая прибыль:

У Джеренал-Моторс: 16100 * (1 - 0,23) = 12397 млн. дол

У Форда: 5810 * (1 - 0,23) = 4473,7 млн. дол

У Крайслера: 2480 * (1 - 0,23) = 1909,06 млн. дол.

Норма прибыли от продаж:

У Джеренал-Моторс: 12397 / 64800 * 100% = 19,1%

У Форда: 4473,7 / 26000 * 100% = 17,02%

У Крайслера: 1909,06 / 13200 * 100% = 14,5%

Норма прибыли на вложенный капитал:

У Джеренал-Моторс: 12397 / 26100 * 100% = 47,5%

У Форда: 4473,7 / 10320 * 100% = 43,3%

У Крайслера: 1909,06/ 5900 * 100% = 32,4%

Следовательно, акции фирмы Дженерал-Моторс выгоднее всего приобретать, так как она является наиболее прибыльной и рентабельной.

2.2 Определить уровень эффекта финансового ры чага, используя исходные данные

Решение :

Ликвидный денежный поток является одним из параметров, который характеризует финансовую устойчивость предприятия. Он показывает изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредиторская позиция - это разница между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с понятием финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Эффект финансового левериджа (ЭФР) вычисляют по формуле:

ЭФР = (1 - СНП) * (ЭР - СРСП) * (ЗС / СС),

где ЭФР - уровень эффекта финансового рычага, %;

СНП - ставка налогообложения прибыли, выраженная десятичной дробью;

ЭР - экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная ставка процента;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства.

ЭР = Операционная прибыль / Активы * 100% = 1000 / 1500 * 100 = 66,7% (0,667)

СРПС = (450*60% + 120*40%) / (450 + 120) = 318 / 570 = 0,56

ЭФР = (1-0,23) * (0,667-0,56) * (570/1500) = 0,77 * 0,107 * 0,38 = 0,0313082

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭР > СРСП). Следовательно, финансовый леверидж - объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную чистую прибыль на собственный капитал.

Ответ: 0,0313082

2.3 Первоначальный капитал выдается в кредит на 3 года, проценты начисляются в конце каждого квартала по годовой номинальной ставке.

Определить:

1) номинальную ставку процентов;

2) наращенную сумму с учетом инфляции.

Решение:

Номинальная процентная ставка используется для нахождения величины ставки, применяемой при начислении сложных процентов в каждом конкретном периоде в течение одного года, то есть это ставка, величина которой определяется без учёта инфляции.

Для расчетов используем формулу Фишера:

РС = (1 + НС) / (1 + ТИ) - 1,

РС - реальная процентная ставка;

НС - номинальная процентная ставка;

ТИ - темп инфляции в процентном выражении;

РС = (1 + 13%) / (1 + 30%) - 1 = 1,13 / 1,3 - 1 = - 0,1308 = - 13,08%

Отрицательная реальная процентная ставка означает, что банковские вклады обесцениваются, что приводит немедленную трату денег.

Найдем наращенную сумму.

S = P (1 + i н / m) nm ,

S - наращенная сумма;

P - первоначальная (исходная сумма);

i н - годовая номинальная ставка%;

(1+ + i н / m) mn - коэффициент наращения эффективной ставки.

m - число случаев начисления процентов за год;

mn - число случаев начисления процентов за период.

S = 45 * (1 + (- 0,1308) / 4) 12 = 45 * (1 - 0,0327) 12 = 45 * (0,9673) 12 = 45 * 0,671018 = 30,196 тыс. грн.

Ответ: 1) - 13,08%;

2) 30,196 тыс. грн.

2.4 Имеются два варианта капиталовложений. Данные по ним приведены в таблице.

Коэффициент дисконтирования Е = 0,1

1) интегральный экономический эффект;

2) внутреннюю норму рентабельности;

3) определить какой вариант будет более предпочтительным для вложения капитала.

Решение:

1) Интегральный эффект Э инт - величина разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году, то есть с учетом дисконтирования результатов и затрат.

Если капитальные вложения, связанные с предстоящей реализацией проекта, осуществляют в несколько этапов (интервалов), то расчет показателя NPV производят по следующей формуле:

,

NPV - чистая текущая стоимость;

r - барьерная ставка (ставка дисконтирования);

n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2,…, n (или время действия инвестиции).

Определяется: как сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков, характеризует эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в текущей стоимости.

NPV > = 0 (чем больше, тем лучше)

Расчет денежных потоков в виде текущих стоимостей для 1 проекта,

PV1 = 30 / (1+0,1) 1 = 33 тыс. грн.

PV2 = 30 / (1 + 0,1) 2 = 36,3 тыс. грн.

PV3 = 30 / 1,1 3 = 39,93 тыс. грн.

PV4 = 30 / 1,1 4 = 43,923 тыс. грн.

PV5 = 30 / 1,1 5 = 48,32 тыс. грн.

NPV = (33 +36,3 +39,93 + 43,923 + 48,32) - 40 = 161,47 тыс. грн.

Расчет денежных потоков в виде текущих стоимостей для 2 проекта,

PV1 = 25 / (1+0,1) 1 = 27,5 тыс. грн.

PV2 = 25 / (1 + 0,1) 2 = 30,25 тыс. грн.

PV3 = 25 / 1,1 3 = 33,275 тыс. грн.

PV4 = 25 / 1,1 4 = 36,6 тыс. грн.

PV5 = 25 / 1,1 5 =40,26 тыс. грн.

NPV = (27,5 + 30,25 + 33,275 + 36,6 + 40,26) - 28 = 139,9 тыс. грн.

Разница в капиталовложениях между 1-м и 2-м проектом 40-28=12 т.грн, чистая текущая стоимость больше на 21,57 т.грн тыс. грн., преимущество у 1-го проекта.

2) Внутренняя норма доходности - норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования) , при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,

Ее значение находят из следующего уравнения:

где NPV(IRR) - чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR,

CFt - приток денежных средств в период t;

It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;

n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2,…, n.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

Для определения IRR пересчитаем денежные потоки для Е=0,5.

PV1 = 30 / (1+0,5) 1 = 20 тыс. грн.

PV2 = 30 / (1 + 0,5) 2 = 13,33 тыс. грн.

PV3 = 30 / 1,5 3 = 8,9 тыс. грн.

PV4 = 30 / 1,5 4 = 5,93 тыс. грн.

PV5 = 30 / 1,5 5 = 3,95 тыс. грн.

NPV = (20+ 13,33 + 8,9 +5,93 + 3,95) - 40 = 12,11 тыс. грн.

Проект №2:

PV1 = 25 / (1+0,5) 1 = 16,7 тыс. грн.

PV2 = 25 / (1 + 0,5) 2 = 11,11 тыс. грн.

PV3 = 25 / 1,5 3 = 7,4 тыс. грн.

PV4 = 25 / 1,5 4 = 4,94 тыс. грн.

PV5 = 25 / 1,5 5 = 3,3 тыс. грн.

NPV = (16,7 + 11,11 +7,4 + 4,94 +3,3) - 28 = 15 , 4 5 тыс. грн

Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = r a + (r b - r a) * NPV a /(NPV a - NPV b)

Проект №1:

IRR = (0,1 + (0,5 - 0,1) * 161,47) / (161,47 - 12,11) = (0,1 + 64,59) / 149,36 = 0,43 = 43%

Формула справедлива, если выполняются условия r a < IRR < r b и NPV a > 0 > NPV b .

Следовательно, внутренний коэффициент окупаемости равен 43%, что превышает эффективную барьерную ставку 10%, следовательно, проект принимается.

Проект №2:

IRR = (0,1 + (0,5 - 0,1)) * 139,9 / (139,9 - 15,45) = (0,1 + 55,96) / 124,45 = 0,45 = 45%

Внутренний коэффициент окупаемости 2-го проекта равен 45%, что на 2% больше, чем у 1-го проекта, но чистая текущая стоимость первого проекта больше на 21,57 т.грн тыс. грн.

Ответ: 1) 161,47 тыс. грн.; 139,9 тыс. грн.

3) проект №2.

Список использованных источников

финансовый аналитический рычаг ставка

1. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.:, 1997.

2. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. М.: Ось - 89, 1995. 80 с.

3. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.: Инфра - М, 1996. 208 с.

4. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1999. 208 с.

6. Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 1995. 192 с. 13

7. Кодраков Н.П. Основы финансового анализа. М.: Главбух, 1998. 114 с.

8. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика Финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1995. - 176 с.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Информация, необходимая для разработки финансовых решений. Финансовое планирование, система критериев принятия рискового решения. Разработка и принятие финансовых решений в условиях риска на примере Министерства природных ресурсов Хабаровского края.

курсовая работа , добавлен 20.05.2011


Понятие и виды управленческих решений. Содержание финансовых показателей, характеризующих платежеспособность и финансовую устойчивость. Современное состояние финансовой деятельности ООО "Морепродукт". Направления улучшения финансового состояния.

курсовая работа , добавлен 01.09.2009


Теоретические основы принятия решений в организации, понятие, сущность и классификация управленческих решений в процессе управления, методы, информационное обеспечение решений. Рекомендации и требования по выбору критериев эффективности принятия решений.

контрольная работа , добавлен 19.03.2010


Сущность, виды и принципы принятия управленческих решений, факторы, влияющие на процесс их принятия. Основные этапы рационального принятия решений. Модели и методы принятия управленческих решений, особенности их использования в отечественном менеджменте.

курсовая работа , добавлен 25.03.2009


Философия и методология принятия решений. Принятие рациональных решений. Эффективность стратегии "все или ничего". Влияние принятия решений на цели. Управленческое решение как результат работы менеджера. Принятие неэффективых решений. Выбор альтернатив.

курсовая работа , добавлен 15.03.2009


Управление как основа принятия решений в организации. Виды управленческих решений, методы их принятия, учет неопределенности и рисков. Уровни решений в зависимости от творческого вклада менеджеров. Информационное обеспечение управленческих решений.

курсовая работа , добавлен 22.03.2011


Понятие, классификация, модели, цели принятия управленческих решений. Характеристика и цели этапов процесса принятия решений, влияющие факторы, критерии выбора лучшего решения. Особенности управления и процесса принятия решений в российских организациях.

реферат , добавлен 12.03.2009


Сущность, понятие процесса принятия управленческих решений, их классификация. Характеристика и методология организационных, запрограммированных и незапрограммированных решений. Основные модели и этапы принятия решений, различные структурные схемы.

курсовая работа , добавлен 17.05.2009


Основные методы принятия решений. Применение активизирующих методов принятия решений в компании на примере "Менсей". Методы мозгового штурма, конференции идей, вопросов и ответов. Процесс разработки и принятия управленческих решений и их эффективность.

курсовая работа , добавлен 24.12.2014


Классификация и типы управленческих решений. Эффективность и принципы принятия решений. Разработка и оценка альтернатив. Модели принятия решений. Использование научных методов принятия решений в сфере услуг. Классификация методов и приемов анализа.

Основной целью науки о финансах является изучение того, как люди распределяют редкие (в экономическом смысле) ресурсы во времени. Акцент именно на временном, а не других видах распределения (по регионам, отраслям, предприятиям), изучаемых в экономике, является отличительной чертой финансовой науки. Решения, принимаемые лицами по поводу временною распределения ресурсов, являются финансовыми решениями.

С точки зрения лица или лиц, принимающих такие решения, распределяемые ресурсы имеют двоякое значение. Одна часть ресурсов относится к расходам (затратам), другая к доходам (поступлениям). Финансовые решения основываются на соизмерении потоков расходов и доходов. В термине поток отражается временной характер распределения средств.

Проблемы, касающиеся временного распределения ресурсов (в самом широком смысле), являются финансовыми проблемами. Людям постоянно приходится решать пробле- мы такого рода: покупать ту или иную вещь сегодня или завтра, вкладывать деньги в банк или хранить дома, менять ли полученную зарплату на доллары или нет? Сдавать ли в аренду свободную квартиру? Купить машину за наличные или в рассрочку? Вкладывать деньги в акции и если да, то в какие? Эго финансовые проблемы на бытовом уровне. Если вы являетесь финансовым менеджером, то вам вполне возможно приходится решать и более сложные финансовые проблемы, например, стоит ли осваивать выпуск новой продукции, менять ли старое оборудование на новое или ограничиться ремонтом, где взять деньги на финансирование этих мероприятий? Если вы глава международной финансовой организации, то перед вами стоят проблемы еще большего масштаба: дать ли кредит правительству развивающейся страны, каковы должны быть параметры (величина и сроки) этого кредита? Каким образом и из каких источников он будет погашаться?

Мы отмечали выше, что в финансовых проблемах речь идет о распределении редких в экономическом смысле ресурсов. Это значит, что они не бесплатны. То или иное использование ресурса исключает другое, альтернативное использование. Подчеркивая это обстоятельство в экономике, и в частности в финансах, говорят о том, что ресурсы имеют стоимость или лучше ценность {value). В экономике вещи (материальные или нет), имеющие стоимость (ценность), называют активами.

Поскольку решение финансовых проблем предполагает соизмерение стоимостей затрат (расходов) и результатов (доходов), то предполагается наличие некоторой общей меры для измерения стоимости (ценности) распределяемых ресурсов. На практике стоимость ресурсов (активов) измеряется в тех или иных денежных единицах. Но это только один аспект проблемы соизмерения.

Другой аспект касается учета фактора времени. Если проблема временного распределения ресурсов является отличительной характеристикой финансовых проблем, то финансовая теория должна давать средства для соизмерения ценностей, относящихся к разным моментам времени. Этот аспект проблемы имеет афористичное выражение «время деньги». Рубль, доллар и т.д. сегодня и завтра - это разные вещи (точнее, разные ценности).

Наконец, отметим еще один чрезвычайно важный аспект. Во всех реальных финансовых проблемах, с которыми приходится сталкиваться на практике, присутствует неопределенность, касающаяся как величины будущих расходов, так и моментов времени, к которым они относятся. Ведь никто не знает точно будущих своих доходов, какие (и когда) незапланированные затраты придется понести, какими будут ставки в банке, где хранятся деньги, и сколько просуществует сам банк, какие будут цены акций и т.д. и т.п. Именно тот факт, что финансовые проблемы связаны со временем, и обусловливает присущую им неопределенность. Говоря о неопределенности, мы имеем в виду, конечно, неопределенность будущего, а не прошлого. Неопределенность прошлого связана (по крайней мере, в финансовых проблемах) с недостатком информации и в этом смысле в принципе устранима (по мере накопления и уточнения данных), тогда как неопределенность будущего принципиально неустранима. Эта неопределенность, присущая финансовым проблемам, приводит к ситуации риска при их решении. Любое решение в таких случаях в силу неопределенности может привести к результатам, отличающимся от ожидаемых, сколь бы тщательным и продуманным оно ни было. Конечно, разные решения будут приводить к различным степеням риска, поэтому одной из важнейших целей принимаемых решений является (при прочих равных условиях) минимизация риска.

Решение финансовых проблем осуществляется в рамках функционирующей финансовой системы, совокупности рынков ресурсов (активов), финансовых институтов и финансовых агентов, занимающихся перераспределением активов и связанных с ними стоимостями и рисками.

Реальное практическое решение финансовых проблем реализуется в виде финансового процесса, представляющего собой последовательность финансовых операций (сделок), таких, как купля-продажа активов, взятие и погашение кредита и т.п. Большинство финансовых операций и процессов направлено на получение наибольшего дохода от сделанных затрат. Такие затраты, осуществляемые для получения в будущем дохода, превышающего понесенные затраты, называются инвестициями. Инвестиционные операции и процессы являются одним из самых распространенных видов деятельности, осуществляемой в рамках рынка активов. Ниже мы рассмотрим инвестиционные процессы более подробно.